自12月中旬以来，黄金出现了一个令人印象深刻的上升。从1047美元上升到1263美元。其他市场持续恶化，以及对地缘政治的担忧，加上积极的技术指标, 推动资金再次流入黄金。这引发了越来越多的评论员的响应，认为一个新的黄金牛市开始了。我持有一种观望的态度，过于谨慎会坐失良机？或者说，那些冲入市场并不断推动它更高的人，只是为以后的破坏性下跌创造了条件？那将把黄金推向最终的熊市低点，并用实际的亏损取代他们目前的账面利润。

黄金熊市始于2011年夏天1920美元的高峰。随后四年见证了金价不断的近50%的下跌，直到2015年12月17日的低点。黄金股票同时遭遇了前所未有的价格崩溃。由HUI代表的主要金矿股票指数从最高638.59点跌至99.19点低位，跌幅达到85%，而小型勘探公司的表现还要糟得多。

许多条件和因素支持黄金可能价格已经触底的信念。他们可能足以使金价从最低点产生令人印象深刻的价格上涨。然而，这些还不足以能让我确信在这个点位大底已经形成。

众所周知，各种经济，金融和地缘政治都可能触发点燃市场金价火箭般地上升。美联储的资产负债表大幅扩张与日本、欧盟等主要国家的货币宽松政策以及对通胀的担忧，可能有一天会成为现实。许多大型全球性银行出现事实上的破产，可能崩溃，掀起另一场金融灾难。德意志银行的困难就是目前这方面一个明显的例子。反对占领了伊拉克和叙利亚大片领土的伊斯兰国的战争，以及叙利亚内战可能升级。美国、欧盟、土耳其和沙特阿拉伯希望叙利亚阿萨德被推翻，而俄罗斯和伊朗希望他继续掌权。美国和俄罗斯每天在同一地区飞行众多的架次。可能会有计算错误或发生意外事故，如近来土耳其击落俄罗斯的飞机，因为其行程不同。这两者都可以产生一个全球性的对抗。同样，在乌克兰的战火依然暗流涌动。它可能扩大，造成俄罗斯和美国的冲突。此外，我相信美国和其他主要经济体都在衰退。他们的股市和商品市场正经受考验，其跌幅可能会突然变大。所有这些都可能产生严重的、广泛的亏损和破产，并导致国际金融动荡。依然存在其他问题或综合力量，不断给市场和投资者理由加以关注，如果不是恐惧的话。

技术上，黄金已经建立了逆势上涨行情。金价在2015年12月17日形成了相隔几个星期的双底，这构成了近期因黄金上涨造成的圆形底的一部分。这两个指标可能标志着大牛市出现的要点。此外，HUI在100点附近构成了多重底，最终在1月18日创下99.18点。这也是令人信服的，并表现出明显的支持。此外，相对强弱指标（RSI）最近日线图从非常低的超跌点20附近上涨。而美元急剧下跌,给黄金的强劲上涨又推了一把。

美元指数完成了大幅近乎完美的岛形反转形态，具有十分重要的意义。这点非常重要，可能预示其始于2001年的大牛市见顶，此后相当一段时间将保持在更低的价格。

这是一个底部，但它是否就是熊市最后的低点？

简单的双底或小圆底往往会产生重要的反转趋势，但不一定是确定的大底。黄金熊市已经超过4年。而圆形底持续的时间只有三个月，双底形成的时间只有几个星期。相比之下，黄金2001至2011年的牛市上涨始自255/252.50双底，其跨度达到两年，从1999年到2001年。鉴于这种情况，我必须质疑，这个双底是否足以产生最终的熊市最低点？我希望看到至少有六到九个月时间。此外，整数，如100经常为HUI提供重要的、暂时的支持。在市场最终反转之前，它们可能会产生良好的反弹，但熊市会继续其向下的过程，而不是正面确认熊市终点。至于RSI，随着黄金一道大幅上涨，并在短期图表上已经进入超买区。的确，市场能够保持超买或超卖很长时间。然而，最近短期图表上86的读数，已经给出了当心的信号。

我不能低估美元最近价格走势的重要性。这是黄金的一大利好。2月2日，当美元完成了岛形反转的顶部和下跌，同时黄金从其圆形底部爆炸式上涨。美元应该继续下降，并可能出现推高金价的走势和支持任何短期下跌。最后，我相信这些重要标志同时出现的事实是触发黄金爆炸性增长的火柴。

如果我没有注意到耶伦宣布多年来首次联邦基金利率上调后的第二天黄金出现标志性低位，我将是失职。这可能是一个巧合，但市场参与者可能解释这是美联储认为经济正在扩张，并实现其通胀预期。毕竟，鉴于股票和大宗商品出现的熊市，对冲基金和操盘手需要一些市场发挥。随着黄金上涨，然后是白银和黄金股票，这成为了一些为数不多的“镇场”，他们会蜂拥而入，并可能产生利润。我敢肯定，许多对冲基金和操盘手参与了这次上涨。此外，我认为逼空可能延长，并让金价短期内大幅走高。

应该牢记的是，“熊市反弹往往看起来比真实的东西更好”。它们可以从看似无处出现，并急剧上升，而被困空头急于寻找出路补仓。高盛昨日重申其近期对黄金看跌。我不知道是否他们也是被困者之一。